證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（）08月02日訊

招商證券8月策略觀點(diǎn)認(rèn)為，八月對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為更加謹(jǐn)慎，第一，八月中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)抗肌Ｓ捎诖饲翱?jī)優(yōu)板塊漲幅巨大。業(yè)績(jī)稍有低于預(yù)期將會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒造成較大沖擊。而且，中報(bào)公布后，由于去年三季度開始業(yè)績(jī)基數(shù)明顯抬高。三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期將會(huì)下滑。業(yè)績(jī)改善將會(huì)失去對(duì)市場(chǎng)情緒提振的作用。第二，全國(guó)金融工作會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管，并要求加強(qiáng)協(xié)調(diào)監(jiān)管，并成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。后續(xù)可能有更多的協(xié)調(diào)一行三會(huì)的監(jiān)管政策出臺(tái)，需要擔(dān)心超預(yù)期監(jiān)管政策對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生情緒沖擊。近期注意到商業(yè)銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)增速（多對(duì)應(yīng)委外和通道）出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)對(duì)于金融監(jiān)管政策從4月的過(guò)度擔(dān)憂可能超調(diào)成過(guò)度放松。一旦政策收緊，預(yù)期變化又可能會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

風(fēng)格方面，對(duì)于藍(lán)籌板塊，以上證50指數(shù)為代表的“藍(lán)籌”股估值水平已經(jīng)升至歷史高位，在流動(dòng)性難以大幅提升，業(yè)績(jī)預(yù)期難以進(jìn)一步改善的背景下。所謂的“漂亮50”難以繼續(xù)取得超額收益。而中報(bào)顯示公募基金對(duì)主板和滬深300指數(shù)的配置比例再創(chuàng)2013年以來(lái)新高。建議投資者適當(dāng)降低藍(lán)籌配置比重。

周期板塊8月依然是超額收益的來(lái)源，當(dāng)前正值需求旺季來(lái)臨之前。由于2016年固定資產(chǎn)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資達(dá)到50萬(wàn)億，同比增速為20%；今年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速大幅回升至20%附近，今年的旺季需求可能大幅超預(yù)期。供給方面今年開始遭遇了“史上最強(qiáng)環(huán)保核查。近年來(lái)最強(qiáng)需求將會(huì)遭遇今年來(lái)最強(qiáng)“去產(chǎn)能去產(chǎn)量”的措施，在政府意識(shí)到形勢(shì)的嚴(yán)重性之前，大宗商品的漲幅大概率超出市場(chǎng)所有人預(yù)期。

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