作者：伍治堅(jiān)

來(lái)源： 伍治堅(jiān)證據(jù)主義

每到年末，我們都會(huì)看到一大堆對(duì)下一年的金融市場(chǎng)進(jìn)行各種預(yù)測(cè)的文章。文章的作者們總會(huì)言之鑿鑿地告訴讀者，哪個(gè)資產(chǎn)會(huì)上漲，哪個(gè)資產(chǎn)會(huì)下跌，哪個(gè)行業(yè)是風(fēng)口，有暴富的機(jī)會(huì)。

做預(yù)測(cè)是一件很容易的事情，每個(gè)人都能說(shuō)出個(gè)一二三四。但問題在于，這些預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確，對(duì)讀者是否有價(jià)值？如果我們回顧歷史，就不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)在當(dāng)時(shí)看起來(lái)很有道理的預(yù)測(cè)，與現(xiàn)實(shí)的走向往往差之千里，錯(cuò)得離譜。

01

比特幣和黃金，誰(shuí)預(yù)測(cè)對(duì)了？

在這里和大家先分享幾個(gè)比較奪人眼球的關(guān)于2018年市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。

下圖是美國(guó)的投資分析員Nick Maggiulli在個(gè)人推特上公布的一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)比特幣的價(jià)格預(yù)測(cè)[1]。這些機(jī)構(gòu)或者個(gè)人對(duì)比特幣都極度看好，預(yù)測(cè)比特幣的價(jià)格在2018年年底會(huì)達(dá)到幾萬(wàn)美元。甚至還有人預(yù)測(cè)，到了2020年，比特幣的價(jià)格會(huì)上漲到100萬(wàn)美元。

然而，事實(shí)是，截至2018年12月10日，比特幣的價(jià)格為每枚3400美元左右。

那些聽信了這些比特幣價(jià)格預(yù)測(cè)，并且在其價(jià)格狂升時(shí)購(gòu)入的投資者，不知道此時(shí)的心情如何。

我們?cè)賮?lái)看看大家對(duì)于黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)。

美國(guó)的金融作家James Rickards最近幾年對(duì)黃金情有獨(dú)鐘。2018年年初，Rickards在接受采訪時(shí)說(shuō)道[2]：“2018年黃金的價(jià)格會(huì)爆發(fā)，我們現(xiàn)在處于一個(gè)很長(zhǎng)的黃金的牛市中的第三年。”Rickards對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)是每盎司1萬(wàn)美元。

另一位美國(guó)的金融作家，Peter Schiff從2010年開始就預(yù)測(cè)美國(guó)會(huì)發(fā)生惡性通脹[3]，因此黃金的價(jià)格會(huì)漲到每盎司1萬(wàn)美元。

然而，市場(chǎng)的實(shí)際情況是，截至2018年12月10日，黃金的價(jià)格為每盎司1248美元左右。

02

屢測(cè)屢敗的中外金融機(jī)構(gòu)

再來(lái)看看對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)。我在這里舉的例子是歐洲中央銀行ECB。

從2013年開始，歐洲央行每年都會(huì)做出預(yù)測(cè)，歐元區(qū)的核心通脹率會(huì)在接下來(lái)的1—2年逐步上升到2%左右[4]。但事實(shí)上，歐洲央行被持續(xù)打臉。從2013年開始，歐元區(qū)的核心通脹率從1.2%左右逐漸下降到0.7%，然后在2017—2018年間又逐步上升至1%左右，離歐洲央行2%的目標(biāo)還有不小的距離。

歐洲央行對(duì)于歐元區(qū)失業(yè)率的預(yù)測(cè)也和實(shí)際情況有很大出入。從2014年開始，歐元區(qū)的失業(yè)率比歐洲央行的預(yù)測(cè)下降得快得多。在過去幾年中，歐洲央行預(yù)測(cè)歐元區(qū)的失業(yè)率在未來(lái)的1—2年會(huì)下降0.5%左右。但事實(shí)上，歐元區(qū)的失業(yè)率在2014年到2018年的四年中下降了3.5%左右，平均每年下降0.88%左右，完全出乎歐洲央行的意料之外。

類似的情況，在中國(guó)的金融圈也屢見不鮮。

2017年11月，中金公司首席策略分析師王漢鋒表示[5]，A股指數(shù)有望在2018年年底前實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)收益。王首席表示，促使A股在2018年乘勢(shì)而上的原因主要有三個(gè)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)整合的發(fā)展趨勢(shì)，以及地產(chǎn)資金輪動(dòng)和國(guó)際資金對(duì)于A股的支持。

然而，截至2018年12月10日，滬深300指數(shù)在2018年已經(jīng)下跌了22%左右。要達(dá)到年底前雙位數(shù)增長(zhǎng)的目標(biāo)的話，中國(guó)A股在12月份剩下的三個(gè)星期里需要上漲30%以上。

2018年1月，證券時(shí)報(bào)記者沈?qū)幒驮S孝如在采訪了六家大型私募基金后撰文[6]指出，多數(shù)公司認(rèn)為2018年股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很小，可能延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化。比如星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍嶂赋觯哔|(zhì)量增長(zhǎng)為2018年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)投資價(jià)值。海外資金對(duì)中國(guó)由低配到標(biāo)配，投資者結(jié)構(gòu)及投資邏輯偏好將決定中國(guó)市場(chǎng)的全球價(jià)值。菁英時(shí)代執(zhí)行總裁吳小紅表示，從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的偉大復(fù)興不可逆轉(zhuǎn)，未來(lái)中國(guó)將成為世界上最具影響力的科技強(qiáng)國(guó)、消費(fèi)強(qiáng)國(guó)、資本強(qiáng)國(guó)。在這種大趨勢(shì)下，一定要做多中國(guó)，一定要做多大風(fēng)口。和聚投資首席策略師黃弢表示，展望2018年，A股市場(chǎng)環(huán)境將好于2017年（注：2017年滬深300指數(shù)上漲21.7%）。

03

投資者該怎么辦？

舉上面這些例子，是想告訴大家，每個(gè)人都熱衷于閱讀關(guān)于未來(lái)的預(yù)測(cè)，但事實(shí)上，如果我們基于證據(jù)主義去仔細(xì)檢驗(yàn)?zāi)切╊A(yù)測(cè)的正確性，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很少有人能夠持續(xù)地做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。這是因?yàn)椋覀兩畹倪@個(gè)世界充滿著各種不確定性。而不同資產(chǎn)的價(jià)格走向受到各種因素的影響，包括經(jīng)濟(jì)動(dòng)因、大國(guó)之間的博弈決策、短期的供給需求，以及市場(chǎng)中眾人的樂觀和悲觀情緒。如果未來(lái)那么容易預(yù)測(cè)，那么這些預(yù)測(cè)家們直接去市場(chǎng)上低買高賣就能輕松賺取豐厚的投資回報(bào)了。但現(xiàn)實(shí)情況，顯然要?dú)埧岬亩唷?/p>

說(shuō)了這么多，很多讀者心中一定還有一個(gè)問題。那就是，作為投資者，我究竟應(yīng)該怎么辦？

基于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)過去百年的金融歷史的研究顯示，市場(chǎng)在短期內(nèi)的走向不可預(yù)測(cè)。但是如果我們把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，就能發(fā)現(xiàn)幾條普遍規(guī)律，比如長(zhǎng)期來(lái)看，股票的投資回報(bào)最好，房地產(chǎn)次之，債券再次之（注：基于歐美市場(chǎng)過去百年的金融歷史）。多元分散的投資策略，能夠給予我們最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。投資者最應(yīng)該關(guān)注的是降低投資成本，盡量以低成本的方式實(shí)現(xiàn)自己的投資目標(biāo)。

本人在歷史文章以及《小烏龜投資智慧》系列書籍中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)該理解，金融市場(chǎng)在短期的未來(lái)是不可預(yù)測(cè)的。因此，投資者想要通過短期預(yù)測(cè)去進(jìn)行低買高賣的擇時(shí)操作，無(wú)異于緣木求魚，南轅北轍，只會(huì)在瞎折騰之后獲得更差的投資回報(bào)。

更加合理的投資策略，是基于“控制成本、有效系統(tǒng)和長(zhǎng)期堅(jiān)持”的投資原則，以低成本的指數(shù)基金為核心，建立一個(gè)涵蓋多地區(qū)和多資產(chǎn)的多元分散的投資組合，并且堅(jiān)持長(zhǎng)期持有和系統(tǒng)化的再平衡。這套投資方法能夠幫助我們有效應(yīng)對(duì)上下波動(dòng)充滿未知性的金融市場(chǎng)，獲得我們應(yīng)得的投資回報(bào)。

希望對(duì)大家有所幫助。

參考資料：

[1]Nick Maggiulli, My Favorite Investment Writing of 2018.

[2]Shiffgold, $10,000 Gold

[3]Shiffgold,Peter Schiff: A Huge Wave of Inflation Is Going to Engulf the Planet

[4]Zsolt Darvas, ECB's huge forecasting errors undermine credibility of current forecast

[5] 中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)，中金2018年A股展望

[6] 金融投資報(bào),六大私募展望2018年A股市場(chǎng)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)降低 A股或延續(xù)結(jié)構(gòu)性變化

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