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我國旅游類上市企業(yè)較多，大多以獨特的自然景觀或人文景觀作為旅游資源，其中自然景區(qū)類上市公司包括長白山（603099）、峨眉山A（000888）、黃山旅游（600054）、西藏旅游（600749）等。

2017年9月，又一座名山計劃登陸A股。天山天池背后的運營公司——西域旅游開發(fā)股份有限公司向證監(jiān)會遞交了IPO申請材料。西域旅游是新疆旅游龍頭企業(yè)之一，是一家旅游產(chǎn)品開發(fā)和旅游綜合服務提供商。公司的主營業(yè)務為旅游客運、高山索道觀光、游船觀光、溫泉酒店、旅行社等其他服務。公司主要經(jīng)營區(qū)域為天山天池國家AAAAA級風景名勝區(qū)和五彩灣古海溫泉AAA級旅游風景區(qū)。

2004年曾上發(fā)審會，鎩羽而歸，命途多舛

西域旅游成立于2001年，那時的名稱是“新疆天山天池旅游股份有限公司”，公司的發(fā)起人是新疆昌吉州阜康市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責任公司。不同于其他公司，西域旅游從設立之初就是股份有限公司，可以看出其背后的地方國資委一直有讓該公司上市的野心。

公開材料顯示，2004年2月16日證監(jiān)會召開2004年第4次股票發(fā)行審核委員會工作會議，審核的發(fā)行人包括西域旅游開發(fā)股份有限公司。也就是說，目前西域旅游已經(jīng)是第二次IPO申請了。第一次發(fā)審會由于時間較早，沒有關于審核結果的公開信息，但可以確定西域旅游的前次IPO申請結果應該是主動撤回或者未通過。

而關于前次申報IPO，西域旅游在招股書中只字未提。這也引發(fā)了監(jiān)管機構對于其涉嫌虛假記載、重大遺漏或誤導性陳述的懷疑。

第一次IPO之后，西域旅游似乎元氣大傷，遲遲沒有重整旗鼓回歸A股，而是退而求其次，選擇在新三板掛牌。

作為一家位于新疆的旅游公司，西域旅游不僅面臨著內(nèi)地可能遇到的禽流感、非典等重大疫情，同時面臨著霜凍、雪崩、地震等各類自然災害。除此之外，更為嚴重的一點是暴恐事件。讓我們來看看西域旅游這些年的倒霉遭遇：

2003年非典疫情，2009年烏魯木齊“7•5”事件，2013年新疆吐魯番“6•26”事件，2014年昆明“3•01”事件……這一連串的天災人禍讓新疆旅游蒙上了巨大的陰影，同時嚴重影響了西域旅游的業(yè)績。

收入主要來自旅游客運，上座率卻不甚理想

西域旅游的業(yè)務主要圍繞著天山天池展開。公司與天池管委會簽訂了《天池景區(qū)特許經(jīng)營協(xié)議書》，公司對天池主景區(qū)湖面、天池景區(qū)道路、馬牙山索道及餐飲廣場等享有唯一經(jīng)營權，有效期為30年。

與其他旅游公司不同的一點是，天山天池景區(qū)的門票業(yè)務并不歸西域旅游管。西域旅游的主要業(yè)務包括旅游客運、高山索道觀光、游船觀光、溫泉娛樂、文化演藝及旅行社等服務。其中，旅游客運對于全部收入的貢獻度大約為三分之二，且逐年提高。

西域旅游在天山天池提供的旅游客運服務主要包括區(qū)間車及觀光車運營服務。作為其主營業(yè)務門類，各類客運車的上座率卻不太理想。從下表能夠看出，區(qū)間車的上座率相對最高，能夠達到65%以上。觀光車的上座率在2016年還不到一半。高山索道、游艇觀光則更為慘淡，上座率都在20%以下。

重大遺漏！未披露主要客戶

根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第28號——創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（2015年修訂）》第四十二條的規(guī)定，發(fā)行人應披露銷售情況和主要客戶，包括前五名客戶的銷售額及占比等。然而在西域旅游的招股書中，對此竟然只字未提。西域旅游只披露了前五名供應商的信息。旅游公司作為大消費行業(yè)的細分門類，最終用戶以個人為主，因此客戶極度分散。但無論是作為發(fā)行人的西域旅游還是保薦機構國金證券，都不應該完全略過該部分內(nèi)容。

這種行為已經(jīng)違反了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》。其中第四條明確規(guī)定，發(fā)行人依法披露的信息，必須真實、準確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

最新一期凈利潤為負，受季節(jié)因素影響明顯

2014-2016年，西域旅游的旅游服務業(yè)務實現(xiàn)了較快發(fā)展，營業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤均保持增長的態(tài)勢。營業(yè)收入從2014年度的11,827.11萬元增長到2016年度的18,779.20萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤從2014年度的856.46萬元增長到2016年度的3,740.04萬元。

但是2017年上半年，這種增長趨勢卻沒有維持，西域旅游的業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。

2017年1-6月，公司完成經(jīng)營收入4,246.88萬元，與上年同期4,804.81萬元相比收入減少557.93萬元，減幅11.61%；本期營業(yè)成本3,349.35萬元，同比減幅1.67%；本期凈利潤-1,244.66萬元，同比虧損增加40%。經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-23.62萬元，與上年同期相比減少613.94萬元，減幅104%。

對此，西域旅游將業(yè)績下滑歸咎于季節(jié)因素。天山天池景區(qū)是我國西北干旱地區(qū)典型的山岳型自然景觀，以完整的垂直自然景觀帶和雪山冰川、高山湖泊為主要特征，冬季寒冷且持續(xù)時間長,全年游客人數(shù)分布明顯不均。公司經(jīng)營旺季特別集中在6-9月,因此公司收入特別是天山天池景區(qū)內(nèi)旅游客運、索道、游船收入具有明顯的季節(jié)性特征。

同時，2017年上半年因通往馬牙山索道的道路進行拓寬維修，公司觀光車及索道項目處于停運狀態(tài)，導致觀光車和索道業(yè)務收入較上年同期減少849.76萬元，其中：索道收入同比減少452.98萬元，觀光車收入同比減少396.79萬元。

根據(jù)最新的審核口徑，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)最近一年的凈利潤不得低于5000萬元。西域旅游距離這個檻看起來還有一定差距，所以盡管已經(jīng)度過了漫漫十七年，但這一次闖關能否成功還要打個問號。

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